研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增、 研究ETF引入盘后固定价格交易机制、优化交易监管……上交所将完善交易制度。

8月10日晚间，上交所公告称，在充分调研和听取市场意见的基础上，加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，以更好激发市场活力，增强交易便利性和通畅性，不断提升市场吸引力。

上交所称，下一步将抓紧完善业务方案，修改业务规则，推进技术改造，组织市场各参与主体做好相关测试及配套准备，推动完善交易制度和优化交易监管相关举措尽快落地，成熟一项推出一项，持续激发市场活力。

主板最小加仓单位拟改为1股

此次上交所将完善交易制度的一大举措，是研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增。

在证券市场发展早期，为便利交易撮合处理，通常规定订单申报需以整手为单位，即一手（常见为100股）或其整数倍。目前沪市主板仍沿用该做法，即股票、基金、存托凭证等证券的申报数量，应为100股（份）或其整数倍。

“随着自动化电子交易的飞速发展和效率提升，以及交易机制的不断改进，整手交易的必要性逐步减弱，降低最小交易单位成为境外市场普遍趋势，许多市场将最小交易单位调整为1股。”上交所相关负责人称，科创板设立时也取消了100股整数倍的要求，申报数量在200股以上可以以1股为单位递增，如201股、260股等。

机构人士分析称，从国内市场实践情况看，投资者对科创板股票的零股申报需求较大，而主板市场有大量中小投资者，其资金规模有限，对零股申报将有更大需求。若将最小交易单位改为1股，则可能增加零股部分的申报数量，进一步提升主板流动性。

他同时称，最小交易单位改为1股，可降低ETF的跟踪误差。因为主板股票以100股为最小交易单位，使得ETF申赎的成分股需要经过计算取整，与实际按指数权重计算的股数存在一定的差异。

另外，主板股票由于送股、配股、转股等情况下可能产生零股持仓，因此交易规则允许零股一次性申报卖出，而买入申报仅能为100股的整数倍。在对手方为零股卖单时，投资者依然只能申报整手买单，因而无法避免部分成交，可能导致交易不便。

另一大举措，则是研究ETF引入盘后固定价格交易机制。盘后固定价格交易指在竞价交易结束后，投资者通过收盘定价委托，按照收盘价买卖股票的交易方式。

目前，盘后固定价格交易仅适用于科创板和创业板股票，ETF无法参与盘后固定价格交易。

在上述机构人士看来， 若ETF引入盘后固定价格交易，一方面有助于降低大额交易对价格的冲击。ETF引入盘后固定价格交易机制能够在不影响盘中交易的情况下，为投资者提供了大额交易通道。

另一方面，可延长交易时间，便利投资者交易。 目前盘后固定价格交易15:30结束，较竞价交易延长了半小时的交易时间。在ETF纳入港股通标的后，境外投资者可以参与ETF交易，开通盘后固定价格交易可以与境外市场交易时间衔接，有利于推进高水平对外开放。

优化交易监管

优化交易监管，是上交所推动活跃市场的又一项举措。

具体而言，其一是平衡好保持交易通畅和打击过度投机，保障市场功能有效发挥。

市场人士认为，上交所的相关表态，表明在后续的交易监管中将更加注重问题导向和目标导向，在不干预正常交易、保障合理交易需求的同时，进一步提升监管的针对性和精准度，着重对过度投机、涉嫌违法违规行为等严重影响市场秩序、侵害投资者权益的异常交易行为进行监管。上述举措，将有利于防范过度投机风险、打击违法交易行为，为市场交易活跃、运行有序营造良好的市场生态环境。

其二，是发布交易监管业务规则英文版本，提升外资交易便利性。

在2019科创板设立时，上交所发布的《科创板股票异常交易实时监控细则》便公开了异常交易监控标准。今年2月份，上交所制定发布《主板股票异常交易实时监控细则》，公开主板股票典型异常交易行为的定性描述和定量指标，并同步修订了《科创板股票异常交易实时监控细则》。

“后续发布相关业务规则的英文版本，完善简明友好型规则体系，将进一步提升外资交易的便利度，为外资积极参与A股交易营造更加友好的制度环境。”上述市场人士称。

其三，是加强交易监管规则宣传，进一步明确市场预期。

在业内看来，随着上交所规则宣传工作力度的不断加大，将有效提升市场主体对交易监管的可预期性和认可度，为进一步激发市场活力、增强市场韧性夯实广泛的市场基础。

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黄思瑜

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活跃资本市场交易制度1股主板ETF盘后固定价格交易

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